本文節(jié)選自中金公司：

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2017 年核心凈利潤超預期
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禹洲地產(chǎn)公布2017全年年業(yè)績：收入同比增長59%至217億元；核心凈利潤同比增長43%至29億元，對應每股核心凈利潤0.74元。全年總股息0.3港元（期末股息0.215港元），派息率36%，股息收益率5.7%。此外，禹洲不斷擴大土地儲備，繼續(xù)深耕長三角和海西區(qū)。2017年末公司土地儲備總計1,180萬平方米，其中80%位于長三角及海西區(qū)。

2018年600億元銷售目標（同比增長49%）有望達成
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940億元的可售貨源（包括2018年可能補充的土地），預計將在下半年集中推盤。我們認為強勁增勢有望延續(xù)，預計2020年銷售額達到1,000億元，對應3年復合增速35%。
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利潤率行業(yè)領先，提振盈利
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預計340至350億元的未結轉銷售額和超過30%的毛利率可支撐盈利。2017年銷售毛利率約35%，進一步增強盈利確定性。
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規(guī)模擴張中的財務風險可控
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2017年，禹洲凈負債率（計入高級永續(xù)證券）控制在77%，未支付土地價款50億元額度適中。再加上有競爭力的融資成本（6%）和公司的收并購經(jīng)驗，可以支撐進一步拿地。

基于超預期的業(yè)績表現(xiàn)、未來強勁的增勢、行業(yè)領先的利潤率及可控的財務風險，中金給予目標價6.96港元。

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