2018.01.25
禹洲開(kāi)疆?dāng)U土氣勢(shì)如虹 資本市場(chǎng)好評(píng)如潮
- 發(fā)布者：集團(tuán)新聞
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在禹洲重磅公布收購(gòu)沿海家園優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)包后，資本市場(chǎng)紛紛投來(lái)關(guān)注的目光，并給予此次收購(gòu)極高的評(píng)價(jià)。用人民幣38億的資金，撬動(dòng)了超過(guò)人民幣400億的潛在貨值，收購(gòu)了7個(gè)一二線核心城市的項(xiàng)目，并新進(jìn)入了3個(gè)城市 —— 這次優(yōu)質(zhì)收購(gòu)體現(xiàn)了禹洲集團(tuán)強(qiáng)大的收購(gòu)及拿地能力，以及誓沖千億的決心。
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收購(gòu)消息公布后，共有超過(guò)10家聲譽(yù)斐然的大型券商發(fā)布研究報(bào)告，予以高度評(píng)價(jià)。以下為部分券商研報(bào)節(jié)選：
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星展銀行
以合理價(jià)格收購(gòu)大型資產(chǎn)包?
料將繼續(xù)受“北水”投資者青睞
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禹洲地產(chǎn)擬收購(gòu)沿海家園旗下7個(gè)項(xiàng)目的大型資產(chǎn)包，總權(quán)益建筑面積約313萬(wàn)方。項(xiàng)目形態(tài)多樣，包括住宅、商業(yè)及辦公等，主要分布在北京、沈陽(yáng)、天津、武漢及佛山等一二線核心城市。此次收購(gòu)代價(jià)僅人民幣38億元。
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此外，公司有信心在2018年全年達(dá)成人民幣600億的合約銷售目標(biāo)，按年增長(zhǎng)49%. 禹洲股價(jià)目前對(duì)應(yīng)2018年4.7倍的市盈率，估值非常吸引。星展認(rèn)為2017的股息率約6%。從2017年4季度以來(lái)，該行注意到公司股東結(jié)構(gòu)中，南向資金比重快速增長(zhǎng)。未來(lái)，隨著公司的高增長(zhǎng)性及潛在收購(gòu)的刺激，禹洲地產(chǎn)將繼續(xù)受到南向資金的偏好。
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安信國(guó)際
收并購(gòu)助力跨過(guò)全國(guó)化擴(kuò)張藩籬 千億目標(biāo)有跡可循
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公司設(shè)立了于2020年達(dá)成千億銷售額的目標(biāo)，對(duì)應(yīng)未來(lái)三年年復(fù)合增長(zhǎng)率約44%，規(guī)模增長(zhǎng)上頗具雄心。基于以下四點(diǎn)，安信國(guó)際認(rèn)為禹洲有較大概率可以突破房企全國(guó)化擴(kuò)張的藩籬，中期內(nèi)邁上千億臺(tái)階：
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1） 本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司土?chǔ)達(dá)到約1,500萬(wàn)方，總貨值達(dá)到約人民幣2,800億元，其中90%以上位于核心一二線城市，且具有明顯成本優(yōu)勢(shì)。目前一二線城市隨著政策底部邊際改善開(kāi)始復(fù)蘇，公司充裕且優(yōu)質(zhì)的土儲(chǔ)去化前景樂(lè)觀，相信足以支撐2018/2019年銷售增長(zhǎng)；
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2） 公司策略性地加大了合作拿地比例，不但可以以合理成本獲得招拍掛項(xiàng)目，也有助于進(jìn)入新的市場(chǎng)。雖然2020年1,000億元銷售目標(biāo)隱含的權(quán)益比例降至70%（估算2017年為80%），但未來(lái)三年權(quán)益合同銷售年復(fù)合增長(zhǎng)率仍可保持在較高水平；
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3） 如何進(jìn)入新的城市并快速打開(kāi)局面是全國(guó)化擴(kuò)張的重要一環(huán)，而優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收購(gòu)（尤其是資產(chǎn)包收購(gòu)）則提供了有效途徑。此次交易，禹洲不僅新進(jìn)入了北京、沈陽(yáng)和佛山，同時(shí)顯著增加了天津和武漢的儲(chǔ)備貨量；
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4） 跟投機(jī)制綁定集團(tuán)戰(zhàn)略和地方公司利益，可有效提升風(fēng)險(xiǎn)管控能力和項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)效率。禹洲目前正在建立相關(guān)體系，預(yù)計(jì)今年將會(huì)推出，為全國(guó)化布局再添助力。
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第一上海
增加公司資產(chǎn)凈值約25% 及時(shí)補(bǔ)充貨值 增長(zhǎng)前景樂(lè)觀
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按照17年底的土儲(chǔ)結(jié)構(gòu)，根據(jù)測(cè)算，公司當(dāng)前資產(chǎn)凈值約300億港幣。第一上海預(yù)測(cè)本次收購(gòu)對(duì)公司資產(chǎn)凈值增加達(dá)75億港幣。若收購(gòu)?fù)瓿?，公司資產(chǎn)凈值將達(dá)到375億港幣。當(dāng)前市值205億港幣，相當(dāng)于增加后資產(chǎn)凈值折讓45%。
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截至2017年底，公司現(xiàn)有的土地儲(chǔ)備約1,200萬(wàn)方，權(quán)益土地儲(chǔ)備約900萬(wàn)方。完成收購(gòu)以后，公司土儲(chǔ)將達(dá)到約1,800萬(wàn)方，權(quán)益土地儲(chǔ)備約增長(zhǎng)至1,200萬(wàn)方，相當(dāng)于2017年合約銷售面積的7.56倍，足夠支撐規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。資產(chǎn)包預(yù)計(jì)在2018年為公司貢獻(xiàn)約人民幣40億元的銷售，并在2019年貢獻(xiàn)約人民幣100億元銷售。公司2018年銷售目標(biāo)為人民幣600億元。增長(zhǎng)前景樂(lè)觀。
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銀河國(guó)際
股價(jià)吸引之選
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銀河國(guó)際認(rèn)為，此次收購(gòu)將有助禹洲今年的合同銷售額提高至人民幣600億元，幾乎相當(dāng)于禹洲市值的3倍，與2017年相比同比增長(zhǎng)近50％，約占禹洲可售資源總額約20％。盡管近期股價(jià)補(bǔ)漲，但該行認(rèn)為其估值仍未完全反映基本面的正面變化。
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以下內(nèi)容節(jié)選自星展銀行、安信國(guó)際、第一上海及銀河國(guó)際
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