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3月，禹洲集團(tuán)召開2017全年業(yè)績發(fā)布會，發(fā)布會數(shù)據(jù)顯示，2017年，禹洲集團(tuán)超額完成調(diào)整后的年度合約銷售目標(biāo)，最終以人民幣403億596萬元的佳績創(chuàng)下歷史新高，按年上升73.69%。年內(nèi)累計合約銷售建筑面積為238.09萬平方米，按年上升30.19%。合約銷售均價約為每平方米人民幣16929元，按年升33.41%。禹洲集團(tuán)在全國擴(kuò)張的同時，持續(xù)深耕，合約銷售額已分別于多個當(dāng)?shù)厥袌雒星懊?/span>

隨后，多家機(jī)構(gòu)對禹洲集團(tuán)給出積極的評價。

聯(lián)昌國際
均衡發(fā)展商業(yè)模式，引領(lǐng)禹洲迎來新高度

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禹洲地產(chǎn)2017年業(yè)績強(qiáng)勁，其中核心利潤上升43%，每股股利上漲36%。貨值達(dá)人民幣3,000億，管理層有信心可支撐實現(xiàn)2020年千億銷售目標(biāo)。

公司未來將繼續(xù)致力維持“規(guī)?！薄ⅰ袄麧櫋焙汀帮L(fēng)險”的平衡發(fā)展。據(jù)該行預(yù)測，禹洲地產(chǎn)2018至2020財年派息率吸引，約為7-10%。當(dāng)前股價對應(yīng)2018財年4.3倍市盈率，較資產(chǎn)凈值折讓52%。

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花旗銀行
歷史性重大收并購，助力禹洲地產(chǎn)高增長

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花旗認(rèn)為，禹洲地產(chǎn)通過不斷的優(yōu)質(zhì)收并購、拓展新城市，為公司下一步發(fā)展打下了堅實基礎(chǔ)。

花旗預(yù)計公司在未來三年合約銷售增長將保持在30%以上，2020年有望達(dá)到人民幣1200億元的銷售規(guī)模（年復(fù)合增長率40%）。

禹洲地產(chǎn)已經(jīng)在全國23個城市進(jìn)行布局，總土地儲備面積達(dá)1,500萬平方米。禹洲地產(chǎn)目前土地儲備貨值超3,000億元人民幣，并且公司有望在大灣區(qū)進(jìn)行深度布局，花旗預(yù)計至2020年公司有充足的土地儲備以支撐銷售額的持續(xù)性高增長。

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越秀證券
價值之選，調(diào)升目標(biāo)價至8.03港元

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禹洲地產(chǎn)2017年，實現(xiàn)累計合約銷售金額約403億元，較2016全年的232.1億元增長約73.7%，并超額完成400億元的銷售目標(biāo); 合約銷售面積約238.1萬平方米，按年增長30.2%; 合約銷售均價約16,929元/平方米，同比上升33.4%。2017年銷售金額約60%來自長三角經(jīng)濟(jì)區(qū)，34%貢獻(xiàn)自海西經(jīng)濟(jì)區(qū)。

禹洲地產(chǎn)維持一貫高毛利率的競爭優(yōu)勢，達(dá)到35.4%，反映其高利潤項目持續(xù)帶來貢獻(xiàn)。股東應(yīng)占核心利潤為29.2億元，按年上升42.8%。 禹洲地產(chǎn)的整體融資成本維持下降趨勢，截至去年底為6.02%，凈負(fù)債率下降至57.7%，若2017年計入高級永續(xù)證券則為77.1%，現(xiàn)金余額大致持平于175億元。綜合來看，公司財務(wù)狀況進(jìn)一步強(qiáng)化。全年派息率達(dá)36%，相當(dāng)于每股0.30港元。

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中金公司
2017 年實現(xiàn)豐收，2018 年有望保持增長

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禹洲地產(chǎn)公布2017全年年業(yè)績：收入同比增長59%至217億元；核心凈利潤同比增長43%至29億元，對應(yīng)每股核心凈利潤0.74元。全年總股息0.3港元（期末股息0.215港元），派息率36%，股息收益率5.7%。此外，禹洲不斷擴(kuò)大土地儲備，繼續(xù)深耕長三角和海西區(qū)。2017年末公司土地儲備總計1,180萬平方米，其中80%位于長三角及海西區(qū)。

2017年，禹洲凈負(fù)債率（計入高級永續(xù)證券）控制在77%，未支付土地價款50億元額度適中。再加上有競爭力的融資成本（6%）和公司的收并購經(jīng)驗，可以支撐進(jìn)一步拿地。

基于超預(yù)期的業(yè)績表現(xiàn)、未來強(qiáng)勁的增勢、行業(yè)領(lǐng)先的利潤率及可控的財務(wù)風(fēng)險，中金給予目標(biāo)價6.96港元。

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華泰證券
地理布局優(yōu)化，利潤率堅挺


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禹洲地產(chǎn)正在通過加快拿地節(jié)奏在全國范圍擴(kuò)張布局，其土地儲備在2017年底達(dá)1,180萬平方米。去年，禹洲地產(chǎn)一共收購了23個項目，權(quán)益土地款約為人民幣150億元。在新購入的23個項目中，有九個項目是通過收并購方式獲取。禹洲在2017年成功進(jìn)軍惠州、揚(yáng)州、青島等主要城市，并通過在一月收購沿海家園（01124.HK）數(shù)個項目的資產(chǎn)包，使得其地理布局?jǐn)U展至北京、沈陽和佛山。

考慮到公司從沿海家園收購的資產(chǎn)包項目，土地成本相對較低，且還有潛在的收并購計劃會陸續(xù)實現(xiàn)，我們預(yù)計土地成本將進(jìn)一步下行。

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星展銀行
優(yōu)質(zhì)的收并購項目儲備有力支撐公司增長

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根據(jù)星展銀行的分析，合約銷售，購地增長以及南下資金流入均為禹洲地產(chǎn)股價表現(xiàn)優(yōu)異的關(guān)鍵因素。隨著禹洲地產(chǎn)公布2018年600億元的銷售指標(biāo)以及2020年達(dá)成千億規(guī)模的目標(biāo)（年復(fù)合增長率達(dá)40%），該行相信禹洲地產(chǎn)有能力在未來繼續(xù)帶來強(qiáng)有力的增長。

同時，通過沿海家園資產(chǎn)包的收購，不僅為公司補(bǔ)充了優(yōu)質(zhì)的土儲，新進(jìn)北京、沈陽、佛山三城，也進(jìn)一步增強(qiáng)公司在大灣區(qū)的布局。另一方面，南下資金流入讓禹洲地產(chǎn)的股價穩(wěn)中有升。同時，2017年優(yōu)異的財務(wù)表現(xiàn)讓禹洲地產(chǎn)優(yōu)秀的業(yè)績承諾歷史得以延續(xù)。禹洲地產(chǎn)價值引人，星展銀行相信2018年禹洲地產(chǎn)將會帶來新的一輪價值重估，并使其在同行中脫穎而出。

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西南證券
內(nèi)外兼修，千億起航

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2017年營收增速與凈利潤增速大體相當(dāng)，業(yè)績增長主因結(jié)算金額大幅增長所致。從毛利率情況來看，過去三年公司的基本穩(wěn)定在36%左右的水平，考慮到2017年公司合約銷售單價16,929元每平米，同比增長33%，而新增拿地樓面成本抬升并不明顯，后期的毛利率有望保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢。我們保守預(yù)計公司未來三年銷售復(fù)合增速超過40%，公司近兩年業(yè)績增長的確定性強(qiáng)。

預(yù)計公司2018-2020年EPS分別為0.89、1.21和1.47元，未來三年歸母凈利潤復(fù)合增速約30%，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為4.8、3.5、2.9倍，我們給予公司2018年7倍估值（參考恒生地產(chǎn)平均估值），調(diào)升目標(biāo)價至7.77港元，維持“買入”評級。

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工銀國際
未來將繼續(xù)保持高速穩(wěn)定增長

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禹洲地產(chǎn)（01628.HK）宣布2017年收入增長58.7%至人民幣217億元，同時保持著35%以上的毛利率。工銀國際認(rèn)為禹洲地產(chǎn)目前的財務(wù)狀況十分穩(wěn)健，同時保持了穩(wěn)定的杠桿比率及可持續(xù)性的規(guī)模增長。

基于目前超過人民幣3,000億元的土地儲備規(guī)模，禹洲地產(chǎn)目標(biāo)在2018年達(dá)到人民幣600億元的銷售規(guī)模，并在2020年達(dá)到人民幣千億的合約銷售額。根據(jù)目前市場預(yù)計的4.7倍市盈率及1.1倍市凈率，禹洲地產(chǎn)的股價處于行業(yè)同規(guī)模房企中的具有吸引力的水平。

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招銀國際
踏上千億征程，調(diào)升目標(biāo)價至6.9港元

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2017年禹洲地產(chǎn)合約銷售額達(dá)人民幣403億元，同比上升74%，成功完成預(yù)定400億元的目標(biāo)（原定目標(biāo)為300億元）。2017年合約銷售面積為238萬平方米，銷售均價約人民幣17,000元/平方米，同比增長33.4%。2017年合約銷售額貢獻(xiàn)60%來自于長三角地區(qū)，34%來自于海西區(qū)。禹洲地產(chǎn)2018年銷售目標(biāo)為600億元，并計劃2020年實現(xiàn)千億銷售規(guī)模。

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興業(yè)證券
全國布局日益完善，合約銷售保持高增速

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2017年禹洲地產(chǎn)新增了23幅地塊，新進(jìn)入惠州、揚(yáng)州、青島、舟山、唐山這5個城市。新增土地儲備的可售面積為379.3萬平米。截止至2017年末，禹洲地產(chǎn)的土地儲備總可售建筑面積約為1,184萬平米，可供未來3至4年銷售所需。禹洲地產(chǎn)的土地儲備于2017年底分布于全國19個城市，海西、長三角、環(huán)渤海、華中和粵港澳大灣區(qū)分別占比29%、52%、11%、5%、3%，全國布局日益完善。

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星展唯高達(dá)
高增長，高利潤，充滿投資吸引力

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截止2017年底，禹洲地產(chǎn)土地儲備遍及長三角（占比52%），海西區(qū)（占比29%），和環(huán)渤海（占比11%）三大城市經(jīng)濟(jì)圈。創(chuàng)立于廈門的禹洲地產(chǎn)，先后拓展了海西區(qū)，長三角，2018年又通過對沿海家園資產(chǎn)包的收購，進(jìn)一步完善了在環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)區(qū)的布局。

2018年預(yù)計禹洲地產(chǎn)將通過收并購手段，增加大灣區(qū)以及華中地區(qū)的土地儲備量。管理層表示公司將聚焦不斷有人口流入的強(qiáng)二線城市，這些城市的房地產(chǎn)市場具有較強(qiáng)的風(fēng)險抵抗能力，并且能夠為公司帶來更快的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。